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现在可能真的是底部

2018-09-25 22:30

  7月6日,沪指再创本轮调整新低2691.02点,较年初高点3587.03点下跌了24.98%。虽然收市重返2700点上方,但距2016年熔断底2638点近在咫尺。那么,A股后市会如何运行?A股离底部到底还有多远?本报记者拟将当前的市盈率、市净率、平均股价等数据,和以往几次历史大底相比,并参考境外市场牛熊周期,请市场专业人士来分析判断。

  英大证券研究所所长李大霄表示,目前市场估值已低于2638点,沪指2691点已是调整极限点位,投资者可抄底跌出价值的低估蓝筹。

  近4次熊市跌幅大时间长

  A股前四次熊市大底,对应的时间点分别是2005年6月6日沪指998点、2008年10月28日沪指1664点、2013年6月25日沪指1849点、2016年1月27日沪指2638点。

  从累计跌幅看,沪指998点前的下跌始于2001年6月15日的2245点,经历了下跌、盘整、下跌,累计跌幅56%,历时4年。沪指1664点前的下跌始于2007年10月19日6124点,一下跌1年,累计跌幅73%。沪指1849点前的下跌始于2009年8月4日3487点,经历了盘整、下跌、盘整,一直到2014年7月才逐步上涨最终进入下一轮牛市,前后历时近5年,累计跌幅47%。本次自2015年5月沪指5178点下跌至2638点,最大跌幅49%,尔后触底反弹至3587点后回调,至今历时逾3年时间。

  4次熊市大底时境外市场走势如何?记者注意到,美国股市仅一次处于历史底部;股市两次处于历史低位。具体来看,2008年10月28日A股大底时,美国股市于2009年3月9日创出6440点新低;其余3次美股道指均位于相对高位。其中,2005年6月6日,美股道指收于10467点;2013年6月月5日,道指收于14760点;2016年1月27日,道指收于15944点。7月6日,道指收于24456点,美股仍处于大涨小回的牛市时间。港股走势和A股关联性大,2008年10月沪指创出1664点调整新低,恒生指数创出10676点调整新低;2016年1月27日,沪指创出2638点,恒生指数稍后创出18278点低点。其余两次A股大底时,恒生指数均处于相对高位。

  目前估值低于熔断底2638点

  据WIND数据统计,沪指998点、1664点、1849点、2638点市盈率分别为18倍、14倍、12倍、17倍,市净率分别为1.6倍、2.1倍、1.5倍、1.8倍。

  截至7月6日,全部A股平均市盈率(整体法)14.59倍,市净率1.45倍。其中,沪市A股平均市盈率13.61倍,市净率1.21倍;深市平均市盈率23倍,市净率2.18倍;深市主板市盈率16倍,市净率1.7倍;中小板市盈率28倍,市净率2.6倍;创业板市盈率38倍,市净率3.2倍。

  从估值结构来看,四次熊市大底时市盈率在0-40倍之间的个股占比分别为60%、72%、54%、34%,而今年7月6日,市盈率在0-40倍之间的个股占比为59%。

  从A股平均股价看,沪指998点、1664点、1849点、2638点时平均股价分别为4.77元、6.03元、10.37元、18.21元,而7月6日两市平均股价为13.81元。目前平均股价高于998点、1664点、1849点水平,但已经低于2638点时的水平。对此,深圳新里程董事长赖戌播表示,目前平均股价高于历史3次大底时期,主要与近两年新股上市多、高送转少有关。

  据WIND数据统计,截至7月6日,两市破净股达234只,占比9.32%。破净股数量刷新历史新高,占全部A股比例仅次于沪指998点和1664点时,高于1849点和2638点的底部。

  总的来说,与A股历次底部对比,当前估值虽并非最低,但已低于熔断底,市净率、破净股指标低于1849点大底。

  市场或早已进入底部区域

  成熟市场同样难以避免股市剧烈波动,新型加转轨的A股市场波动很正常。特别是今年以来,沪指从1月29日高点3587点跌到2691点新低,最大跌幅24.98%。多位业内人士认为,当前大盘下跌空间有限,后市A股市场机会大于风险。

  英大证券研究所所长李大霄表示,上周五沪指最低下探2691点,2691点有望成为本轮调整的极限点位。上市公司业绩增长和流动性改善预期,有利于A股市场止跌回稳。预告中报业绩公司七成预喜,前5月规模以上工业企业利润同比增长16.5%;央行货币政策微调“流动性基调”由“合理稳定”切换为“合理充裕”,7月初央行启动年内第三次定向降准……李大霄认为,当前A股估值已低于沪指2638点,考虑到当前市场利率水平,A股估值接近沪指1849点,银行股已经低于1849点时。“部分蓝筹跌出了投资价值,低估的蓝筹正是低吸时机,行业推荐银行、非银金融、地产。”李大霄称。

  资深业内人士秦洪接受记者采访时表示,从市盈率、市净率、破净股、平均股价等指标和历史大底比,A股市场估值已进入底部区域。近期上市公司回购和产业资本抄底、外资逆市持续加仓,表明市场做多力量正不断聚焦。秦洪分析认为,最近3年时间,投资者在股指创新低买入股票,基本上是只输时间不输钱,谁也不能猜中市场底是多少点!但当前沪指已创了两年多新低,A股向下空间相对有限,投资者可逢低分批抄底,精选券商、物联网、创新药等龙头股。

  赖戌播表示,市盈率、市净率、平均股价等估值数据很有价值,表明当前A股市场估值低于沪指2638点、持平1849点,但市场仍然存在结构性高估和低估,个股估值结构分布类似1849点,市场有望迎来先破后立的机会期。赖戌播认为,许多个股估值已低于2400点甚至更低,一批中小创个股股价打了三折甚至更低,部分个股股价从60至70元跌到10元下方,依然没有市场资金去承接,部分券商股股价也跌到了上轮牛市起点;而一些个股如贵州茅台等白马股股价仍高高在上,这些白马蓝筹数量有几十只上百只。赖戌播认为,两市估值已处于历史低位,并不意味着A股市场就已经见底;中美贸易摩擦的不确定性,仍是市场和投资者最大忧虑。考虑到当前市场估值已经见底,激进型投资者可少量资金抄底,业绩为王精选性价比高的品种。